Обзор рынков от БКС: новый квартал – старые проблемы

Обзор: Видимость прогресса в решении структурных вопросов и надежды на азиатские стимулы. Динамика рынков на минувшей неделе подтвердила наш взгляд, что стимулы сами по себе не могут обеспечить устойчивый рост рынков. В частности, несмотря на неограниченный объем ликвидности, предоставленный посредством программы QE3 ФРС США и предложения ЕЦБ по выкупу облигаций проблемных стран, рынки снижались с понедельника до конца среды. Энтузиазм, вызванный запуском QE3, быстро сошел на нет в отсутствие фундаментальных факторов роста ключевых экономик, а также прогресса в решении структурных проблем в Европе. Кроме того, ухудшению настроений инвесторов способствовали негативные макроданные из Китая, Европы и США, а также отсутствие решимости европейских властей в борьбе с долговым кризисом. Ситуация изменилась в четверг и пятницу: Испания одобрила проект бюджета с учетом мер бюджетной экономии, что соответствует требованиям ЕС, что указывает на возможность обращения страны за финансовой помощью ЕЦБ в ближайшем будущем. Во-вторых, ухудшение данных по корпоративным прибылям в промышленном секторе увеличивает вероятность шагов от китайских монетарных властей для поддержания роста. Российский рынок является бенефициаром геополитических проблем: фактором поддержки для цен на нефть стали опасения по поводу перебоев в поставках из-за жесткой риторики Ирана в отношении Израиля.

По итогам недели: Цены на нефть Brent повысились на 0.9% до $113.3 за барр., рубль ослаб до 31.18 к доллару США, ММВБ-30 снизился на 2.6%, а долларовый РТС — на 3.1%.

Сегодня начинается 4К12, который, по всей видимости, станет непростым для российского рынка акций. Стагнация европейской экономики, основного торгового партнера США и Китая, что, частично, связано с неспособностью европейских властей создать структурную платформу для решения долгового кризиса, является основной угрозой для российского рынка. В отсутствие прогресса по долговому вопросу еврозоны, глобальная экономика покажет замедление в ближайшее время. Прогресс позволит Испании или Италии обратиться за помощью к ЕЦБ, активировав программу ОМТ, что станет сигналом наличия структурной платформы для борьбы с кризисом в регионе и окажет поддержку российскому рынку за счет перспектив увеличения инвестиций и спроса на сырьевые товары, а также возможностей для роста американской и китайской экономик. Макроданные на этой неделе (PMI Европы, данные по числу рабочих мест вне сельского хозяйства и уровню безработицы США), по всей видимости, вряд ли обрадуют рынки. Сегодня утром были опубликованы индексы PMI для производственной сферы Китая, которые показали сокращение деловой активности (49.8), а отчет Tankan Банка Японии также показал рост пессимизма среди крупнейших производителей. Территориальный спор между Китаем и Японией угрожает экономическому росту в регионе. На этом фоне японский рынок снижается (Nikkei -1.15%). На следующей неделе начнется публикация корпоративных отчетов за 3К12, которые могут стать свидетельством слабости мировой экономики. Таким образом, на фоне замедления роста мировой экономики и в отсутствии структурного прогресса по европейскому долговому кризису перспективы для компаний продолжат ухудшаться. Мы ожидаем периода консолидации.